谷燕西:比特币 ETF 推出会持续推高比特币价格

对于普通投资者来说,灰度的比特币信托并不是一个友好的获得比特币的方式。

撰文:谷燕西,美国力研咨询公司创始人、区块链和加密数字资产行业的研究和从业者

在我对美国加密数字金融市场在 2021 年的发展的十个预测当中,其中的一个预测是基于比特币的 ETF 申请会再次提出,而且这次通过的几率要大于此前。但美国市场中此方面的发展比我预期的还要快。在 2020 年 12 月 31 日,VanEck 再处再次提出成立比特币 ETF 的申请。它在此前就提出过成立 ETF 的申请,但于 2019 年 10 月撤回了成立 ETF 的这个申请。预计在 2021 年,除了 VanEck 之外,会有更多的机构提出申请成立比特币 ETF。

目前在比特币市场中 , 已经有众所周知的灰度的比特币信托份额供交易。但这个信托的成本非常高,它收取 2% 的管理费。另外,在其二级市场的交易中,这个信托份额并不能是准确地同比特币的现价同步。现在由于市场中对比特币的高度的需求,所以灰度信托份额的交易有非常高的交易溢价。因此对于普通投资者来说,灰度的比特币信托并不是一个好的获得比特币的方式。

ETF 是非常适合普通投资者的交易产品

比特币现在的单价价格已经是 3.3 万美元一枚。这样的价格让普通的投资者很难直接持有。另外,能够提供比特币现货买卖的交易场所也有限。这些因素使得普通投资者无法方便地持有比特币。如果将比特币做成 ETF 的形式发行, ETF 的单价可以做的比较合理,而且它会在更多的交易场所进行交易流通。ETF 的管理成本低,通常在千分之几,这些因素就非常有利于普通的投资者持有比特币。

ETF 是现在已经是广为采用的交易产品。它被广泛地应用于代表各种底层资产,包括黄金,石油和行业。因此基于比特币发行 ETF 是市场中非常自然的选择。

比特币 ETF 被批准的几率增大

在过去的两三年中,一直有申请方向 SEC 申请成立比特币 ETF。但 SEC 一直拒绝批准这样的 ETF 的成立。在最近几次的拒绝批复当中,SEC 给出的理由是申请方无法保证市场比特币的市场价格不被操纵以及比特币并没有合适的托管机制。最近随着比特币价格的高涨,美国机构投资者对比特币的增持,美国金融市场对比特币托管服务的更加健全以及特别是现任 SEC 主席的离任,所有这些因素都促使市场再次提出成立此 ETF 的申请。现在的申请应该比以前有更大的通过几率。

会有更多的成立比特币 ETF 的申请

如果第一个基于比特币的 ETF 被批准成立,那么市场中一定会出现很多家成立比特币 ETF 的申请。比特币 ETF 这个产品的前景对于市场来说非常明显。目前对这个产品的限制只是监管的拒绝。如果监管一旦开始批准这个易产品的成立,市场中一定会有更多的机构开始申请设置这个产品。在这个方面,这个产品会非常类似于比特币衍生品的交易和清算牌照。在 2017 年 7 月, CFTC 首先给予 LedgerX 以加密数字货币衍生品的交易和清算牌照。几天之后,CME 和 CBOE 就开始申请比特币期货的交易许可。 CME 和 CBOE 之所以能够迅速地开始这样的申请,是因为它们已经知道这些产品的市场吸引力,而且唯一的障碍就是监管的立场。现在既然监管开始批准这样产品的设立,所以 CME 和 CBOE 就在第一时间开始申请提供同样的服务。在 2017 年 12 月,这三家公司就开始提供比特币的衍生品交易服务。时至今日,CME 已经成为比特币衍生品的最大交易所之一。基于比特币的 ETF 的产品的情况也一定会如此。在首个比特币 ETF 产品被批准之后,一定会有更多的此类 ETF 设立,因此也一定会吸引市场中的大量资金用于购买比特币。

比特币 ETF 会促使比特币价格的增长

如果我们将比特币 ETF 同其他的 ETF 对比一下,我们就能看出,比特币 ETF 一定会受到市场的欢迎。比特币通常被比喻为数字黄金。而基于黄金的 ETF 是非常受欢迎的交易产品。黄金 ETF 所拥有的黄金数量也成为全球拥有黄金数量最多的几个机构之一。譬如 SPDR 的黄金 ETF。SPDR 的黄金 ETF 在美国,新加坡,香港和日本等地的交易所都有交易。这就极大方便了这些地区的普通投资者通过购买这个 ETF 来间接持有黄金。如果基于比特币的 ETF 发行,其受市场欢迎的程度应该会更加强于黄金的 ETF。对于比特币 ETF 的发行方来说,这是一个非常有利可图的业务。

从黄金 ETF 的发展情况来看,黄金 ETF 自 2004 年左右开始以来,这个产品受到了市场的欢迎。黄金 ETF 持有黄金的总量不断增长。黄金此后形成一个长期的牛市显然是同黄金 ETF 吸引的资金相关的。同理,基于比特币的 ETF 的发行会吸引大量的资金进入比特币这个产品,因此也会导致比特币价格的长期增长。

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